沙特与俄罗斯间的价钱战逐步深入，低油价让开采成本较高的美国页岩油生产商陷入绝境。

虽然国际油价刚履历了1991年海湾战争以来的最大单周跌幅，但投资者对于疫情扩散的恐慌情绪伸张让跌势延续，3月16日布伦特原油主力合约自2016年以来首次跌破30美元/桶。与此同时，欧佩克与俄罗斯为争取市场份额的价钱战正酣，供需失衡的担忧进一步打压了能源价钱反弹的预期，低油价已经让开采成本较高的美国页岩油生产商苦不堪言，债务违约风险激增。

原油供应竞争白热化

OPEC 未能杀青减产协媾和沙特阿美宣布下调原油出口价钱，成为近期油价走势的转折点。现在，沙特正在加大马力向市场供应原油。上周沙特能源部指示沙特阿美（Saudi Aramco）将公司的最大可连续产能(MSC)从1200万桶/日增添到1300万桶/日，这是沙特十余年来首次提高极限产能。阿美总裁兼首席执行官纳赛尔（Amin Nasser）示意，4-5月都将维持在提升后的产能水平，对30美元/桶的油价异常满足。

沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹在增产问题上态度强硬，称在自由市场中，每个产油国都需要展示自己的竞争力，保持和增添自己的市场份额，若是在解决当前油市的危机上没有杀青一致，那就没有必要举行欧佩克大会。

俄罗斯虽然没有清扫互助的可能性，但也做好了持久战的准备。克里姆林宫方面称，现在没有设计就油价与沙特以及欧佩克举行联系。俄罗斯财政部3月9日重申可以在历久低油价的情形下动用国家财富基金，以确保宏观经济稳定。俄罗斯能源部长诺瓦克（Alexander Novak）示意，俄罗斯同样可以将其石油产量短期内提高20万至30万桶/日。

态度伟大分歧令近期沙特和俄罗斯恢复互助的可能性险些为零，OPEC 原本设计在3月18日举行的团结手艺委员会电话会议已经因沙特缺席而暂且作废。

石油经纪商PVM高级分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时示意，受市场供应足够影响，油价短期内大幅反弹的可能性不大。对于受到袭击的页岩油生产商而言，支出和钻探流动的削减都需要时间才气在现实产量数据中显现出来，而沙特等国的增产对供应面的袭击则是立竿见影。

从现在各方亮相看，沙特设计增产超300万桶/日，阿联酋准备将产能提升25%至400万桶/日，加之俄罗斯的潜在产能增量，4月起全球原油产能将增添近500万桶/日。若是再思量伊拉克和科威特宣布的降价措施，市场将进一步陷入低油价袭击下的供应过剩泥潭。

不外瓦尔加依然对沙特和俄罗斯互助远景持郑重乐观的态度，他以为沙特与俄罗斯的关系不会走到破碎的那一步，双方互助领域不仅仅是能源，因此僵持应该是暂时的。就全球石油供应平衡而言，这是痛苦的历程，但只是暂时的情形。

荷兰国际团体大宗商品计谋部主管帕特森（Warren Patterson）以为，OPEC 协议破碎的时机再糟糕不外了，市场不得不应对一场大规模需求袭击。预计随着4月最先的供应激增，加上需求受到袭击，全球油市将在第二季度泛起显著的过剩，当前的油价疲软走势会连续上半年。

美国油企被迫削减开支

低油价让美国页岩油行业面临严峻考验，美国总统特朗普3月13日示意，已指示美国能源部为战略石油贮备购置原油，以支持遭受重创的美国能源业。

美国页岩油生产商普遍背负了大量债务，其生产成本也远高于中东及俄罗斯。油价大跌不仅袭击了能源公司的股价，也影响了以它们为发债主体的垃圾债市场。信贷利差连续扩大，由于投资者忧郁原油的需求可能会受到疫情的影响，未来几个月内到期的公司将面临现金流和再融资挑战。

抛售潮惊心动魄，切萨皮克能源（Chesapeake Energy ）买卖最活跃的2021年到期债券上周最低跌至11.44美元，绿洲石油公司（Oasis Petroleum）买卖最活跃的2022年到期债券一度触及31.70美元。以债券的刊行面值100美元盘算，两者年化收益率超过了300%和79%。通常而言，价钱低于70美元的债券意味着泛起违约的概率极高，钻石山资源治理（Diamond Hill Capital Management）牢固收益首席投资官佐克斯（Bill Zox）展望，若是情形连续恶化，不少像切萨皮克能源这样的企业将无法生计。

统计显示，美国能源行业2019年的债券刊行规模为88亿美元，筹资难度不停增添，远低于2018年的231亿美元和2017年的316亿美元。标普示意，若是油价连续低迷，能源企业在归还即将到期的本金方面可能面临更大的压力，2020年和2021年的本金总额划分约为55亿美元和118亿美元。

大量企业最先削减开支，中型石油生产商Apache、Devon和Murphy Oil已决议削减了三分之一的预算。美国最大的页岩油生产商之一西方石油（Occidental Petroleum）上周宣布无法定期支付28亿美元股息，也无法在不增添分外债务的情形下继续投资以维持现有产量。该公司设计从7月份起将季度股息从79美分下调至11美分，并将今年支出削减约32%至36亿美元，公司市值一度从去年高位460亿美元缩水至110亿美元。

对于生产商而言，偿付股息已日益成为整个行业伟大肩负。摩根大通分析师格雷什（Phil Gresh）的测算，康菲石油和雪佛龙需要布伦特原油价钱到达55美元/桶和57美元/桶的价钱才气笼罩股息派发，对于埃克森美孚来说，油价需要升至87美元/桶才气填补其2020年支付的股息。不外大型能源公司仍有望行使其强劲的资产负债表继续支付股息，埃克森美孚就依赖资产销售和债务刊行来支付其2019年的股息。

美国能源观察公司Rystad Energy页岩油研究主管阿布拉莫夫（Artem Abramov）示意，即便是最好的运营商也将不得不削减生产流动，这不仅关乎油井的商业价值，与企业现金流平衡也有很大关系。

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