事宜要点

欧洲遇冷系疫情滞后影响，高市占率验证焦点驱动力

从 4 月数据看，欧洲各国的新能源汽车普遍增速放缓，英法两国泛起负增长情形，销量同比划分下降 57%和 67%，主要由于欧洲国家疫情发作较晚，从 3 月中下旬才正式进入发作期，大部门国家于 3 月尾 4 月初才最先进入歇工状态，因此市场销量的反映存在一定滞后性。虽短期 4 月销量数据遇冷，但欧洲主要国家的新能源车仍保持较高市占率，说明欧洲市场焦点驱动未发生变化，即：1）欧洲市场严苛的碳排放尺度和罚款机制迫使车企大规模转向新能源汽车；2）2019 年年底各国纷纷加码新能源汽车产业，提出更优厚的补助政策，而且部门政策在今年第一季度提前落地超出此前预期。因此，我们以为随着疫情岑岭的竣事，欧洲地区新能源汽车销量将重回高增速。

中国市场苏醒系疫情稳固，刺激及补助政策双双护航

我国疫情对比外洋发作相对较早，1、2 月份受春节以及全国性的疫情防治措施影响导致需求不振，但随着部门地方应急响应品级下调，逐渐复工复产，3、4月份最先销量环比上升，降幅同比收窄。加之各地方出台的刺激消费政策以及工信部 4 月份宣布的新能源汽车补助政策延伸，我们以为海内新能源汽车市场将迎来苏醒期，市场销量将逐渐回暖。

投资建议

随着海内外各项复工复产叠加刺激消费政策频出，我们以为欧洲市场焦点驱动力不改，海内市场将连续发力，2020 年下半年整体新能源汽车市场有望企稳上升。建议关注新能源汽车产业链标的【宁德时代】、【先导智能】、【赣锋锂业】、【三花智控】。同时重点推荐【恩捷股份】、【宏发股份】。

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