四年间，“央企退市第一股”长航油运重新上市，成为“重新上市第一股”，并更名为招商南油（601975.SH）。重新上市的招商南油交出的财报异常漂亮。

7月9日晚，招商南油公布业绩预告，今年上半年，公司预计盈利11亿元至12亿元，同比增进2倍以上。

对于取得云云亮丽业绩，招商南油注释称，主要是今年上半年油轮运输市场显著苏醒，国际成品油运价好于上年同期，加上运输成本下降，使得收入增进、利润增添。

2019年1月8日，招商南油重返A股。去年整年，公司盈利8.77亿元，同比增进约1.44倍。

2013年，长航油运退市，就是由于延续四年亏损，巨额债务缠身，严重资不抵债。现在，已是旧貌换新颜。

招商南油的资产欠债率连续下降。停止今年一季度末，公司资产欠债率为35.87%，较2013年底的114.54%下降了78.67%个百分点，且资产欠债率已经是延续6年下降。

从财报数据看，招商南油已经进入良性生长轨道。今年一季度，公司谋划现金流净额为6.22亿元，同比增进212.98%。

上半年净利增进两倍多

今年上半年，国际原油大幅颠簸，招商南油抓住了机遇，谋划业绩大幅增进。

凭据招商南油披露的业绩预告，今年上半年，预计公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为11亿元至12亿元，去年同期，公司盈利3.37亿元，同比增进幅度高达226%到256%。公司预计实现扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）6.37亿元至7.37亿元，较去年同期的3.29亿元增进94%到124%。

今年一季度，招商南油实现营业收入10.61亿元，同比增进8.99%，净利润、扣非净利润为7.59亿元、2.69亿元，同比增进322.14%、54.32%，净利润、扣非净利润泛起高速增进，增速远超营业收入。

对比业绩预告推算，今年二季度，预计招商南油盈利3.41亿元至4.41亿元，扣非净利润3.68亿元至4.68亿元。虽然二季度的净利润低于一季度，但扣非净利润远远高于一季度，由此可见，二季度的主营业务盈利能力显著增强。

招商南油主要从事油运运输，今年上半年为何能实现谋划业绩高速增进？

公司注释，有四个方面缘故原由。一是上半年油轮运输市场显著苏醒，国际成品油运价好于上年同期，公司充分发挥船舶内外贸兼营的优势，抓住了海内、国际市场的阶段性高位，运输收入同比增添。二是国际原油价格下降、运力及航线调整等缘故原由，燃料费及口岸费等运输成本同比削减。三是公司有息债务余额削减导致财务费用削减。四是公司获得出售至境外的5艘油轮退税款。

不只是今年谋划业绩亮丽，2019年，招商南油也有着不错的谋划业绩。昔时，公司实现40.39亿元，同比增进19.55%，净利润8.77亿元、扣非净利润8.68亿元，同比增进143.56%、198.95%。

与此同时，去年以来，招商南油的综合毛利率、净利率均在上升。2018年，公司毛利率、净利率为19.12%、10.78%，2019年上升至29.26%、21.96%。今年一季度，毛利率、净利率划分为32.25%、71.69%，去年同期为29.26%、18.81%，同比上升2.99个百分点、52.88个百分点。

综上所述，去年以来，招商南油的谋划连续向好，运营能力、盈利能力不停提升。

财务费用延续三年下降

盈利能力不停提升之时，招商南油的财务状况连续改善。

招商南油的前身长航油运成立于1993年，1997年6月在上交所挂牌上市。2009年以前，公司谋划稳固，谋划业绩稳步增进。2008年，公司实现营业收入31.92亿元，同比增进54.29%，净利润5.96亿元，同比增进61.18%。

然而，受全球金融危机、油运行业市场连续低迷影响，公司谋划陷入困境。2009年，公司净利润下降至0.04亿元，降幅达99.29%。2010年至2013年，公司连续亏损，且亏损幅度不停加大。这四年，公司划分亏损0.19亿元、7.54亿元、12.39亿元、59.22亿元，触发延续四年亏损的退市红线。2014年6月5日，公司退市转至天下股转系统，成为“央企退市第一股”。

长航油运退市后，实行停业重整，通过剥离亏损资产、以股抵债等形式归还了债务。

2013年底，长航油运资产欠债率高达114.54%，已经严重资不抵债。那时，账面货币资金为6.25亿元，而短期乞贷34.71亿元、一年内到期的非流动欠债30.61亿元、长期乞贷57.48亿元，合计达122.80亿元。偿债压力之大可想而知。

到了2018年底，短期乞贷为1.77亿元、一年内到期的非流动欠债为6.29亿元、长期乞贷21.52亿元，一年内需要归还的短期债务合计为8.06亿元。同期，公司货币资金为7.25亿元，相差不大。相较2013年，2018年的偿债压力大幅减轻，现有资金基本上可维持正常运营、归还债务。

与此同时，公司谋划业绩也不停好转。2015年，重整后的第一年，公司扭亏为盈，净利润到达6.28亿元。2016年至2018年，虽然净利润连续下降，但依然维持着盈利，2018年，净利润为3.60亿元。

到了2019年，公司谋划业绩大幅增进，重回增进轨道。与之相对的是，公司偿债压力继续减轻。停止2019年，公司有息欠债合计为26.36亿元，其中短期债务为6.99亿元。同期，公司货币资金为8.18亿元，基本上没有偿债压力。

与债务直接相关的财务费用，招商南油是之年削减。2016年，公司财务费用为3.66亿元，经由延续三年下降，2019年削减至1.45亿元。

2013年以来，招商南油资产欠债率连续下降。2019年底，公司资产欠债率为39.69%，较2019年底下降了74.85个百分点。

近几年，招商南油谋划现金流连续净流入。2018年、2019年及今年一季度，谋划现金流净额划分为8.95亿元、11.66亿元、6.22亿元，同比增进10.15%、30.33%、212.98%。

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