10月16日，创业板公司聚灿光电放出一份减持通告，令投资市场一片哗然。通告称，控股股东兼董事长潘华荣等6名股东拟合计减持不跨越2624.18万股，占总股本比例不跨越10.08％。这其中，不乏有的股东近乎“清仓式”减持，好比第三大股东京福投资拟减持数目不跨越1561万股，占所持股份的94.93%。除此之外，公司监事会主席王辉、职工监事刘少云也根据董监高减持的最高限制25%进行了减持。

对于这份巨额减持通告，聚灿光电称是资金需要。而值得注意的是，就在9月份，聚灿光电股价还曾一度高涨，阶段涨幅高达160%，而一个月后股份刚刚解禁，大股东们就急着减持套现，可以说是很会“掌握时机”。

上市后历久依赖政府津贴来维持“财报体面”

聚灿光电上市时间并不长，其于2017年10月才刚刚上岸创业板，而就在其上市后的第2年，即2018年最先，聚灿光电的业绩就最先泛起变脸。据公司财报，2018年至今年前三季度，公司一直处于盈利状态，可若扣除非经常性损益孝敬，则其扣非后归母净利润则划分亏损了1.22亿元、5983万元和4164万元。云云情形说明，聚灿光电的主营营业已经存在不少问题，这几年若不依赖非经常性损益孝敬，则其刚上市不久就要面临退市的压力了。

记者查看公司近几年的非经常损益情形发现，2018年至2020年前三季度，这一项目孝敬划分有1.42亿元、6798万元和5810万元。其中，2018年非经常损益主要包罗2949万元的政府津贴和非流动资产的处置损益1.35亿元，对此，公司只简朴注释是由于发生了土地回购事宜。而2019年、2020年前三季度的非经常损益中，主要是拿到了政府津贴的8165万元和6859万元。由此来看，若不依赖政府津贴和卖资产，公司刚上市生怕就已经无法维持财务报表的“体面”了。

可问题在于，虽然公司得到了种种辅助，但这些辅助能连续多久却是让人担忧的。2019年时，聚灿光电拿到了8000多万的政府津贴，而2020年前三季度则拿到快要7000万元的政府津贴，相较这两年，2018年获得的政府津贴还不到3000万元。让人疑惑的是，这些政府津贴金额是根据什么尺度来评判的？聚灿光电又相符哪些尺度？而这些条件都需要公司做更多披露和注释，究竟政府津贴对公司的业绩影响伟大，一旦公司不再相符高额津贴尺度，且主营营业还没有太大转机的话，则公司的谋划能否历久维持就存在很大不确定性了。

那么，为何聚灿光电上市之后的主营营业一直亏损呢？对此，公司注释称，2018年是由于“宿迁子公司扩产建设，公司管理人员显著增进、融资需求大幅增添，促使管理费用、财务费用大幅增进，此外，苏州厂区启动搬迁事情，其产能较上年大幅下降甚至消减为零”。而2019年则是由于“受LED芯片行业整体需求增速下滑等客观因素”。而到了2020年前三季度，又是由于“受宏观经济环境、传统销售淡季及新冠肺炎疫情叠加下游需求萎缩等多种因素影响，LED芯片行业整体受到一定水平的打击。”

资金压力大、回款难，聚灿光电仍要定增扩产

从公司的注释来看，其对于亏损总有自己的理由，但值得注意的是，在这些缘故原由注释中，自己就存在一些令人不解之处。好比2018年公司刚刚完成扩产扩建，2019年整个行业就需求下滑，这是否反映出公司管理层对行业事态的误判呢？此外，另有一点值得注意的是，公司称2019年、2020年前三季度的亏损是受行业整体需求下滑所致，而就在2020年10月13日（公布减持通告和三季报几天前），聚灿光电又公布了一份定增通告，拟向不跨越35名特定刊行工具刊行A股股票，拟募资10亿元，其中7亿元是用于高光效LED芯片扩产升级项目。

在行业整体需求下滑的情形下，公司还要募资扩产，这种必要性是否存在是值得探讨的，要知道，公司现在的资金压力已经相当的大，再扩产销售更多产物是否有能力是个悬念。据公司财报，2018年至2020年前三季度，公司资产负债率都在70%的高位左右，而同行业公司三安光电、华灿光电、乾照光电2019年的资产负债率则划分为25.64%、58.31%和57.65%。而且自2018年以来，公司的利息费用就变得很高，2018年至2020年前三季度划分为3641万元、5130万元和4622万元。除此之外，还值得注意的是，就现在的营业来看，聚灿光电的回款情形对照艰难，上市以来，应收款子占其销售总额的比例均跨越五成，而且2018年、2019年甚至还泛起应收账款坏账损失情形，其中，2018年到达1448万元（存货减价损失达715万元）、2019年则损失了1625万元。

在上述的财务结构下，公司还要选择募资扩产，云云情形是否会加重公司的运营负担是存在很大疑问的。与此同时，公司在减持通告公布前先公布定增通告，这自己会不会是为“股价造势”，进而为高管顺遂减持提前铺垫呢？如真的云云，则这种行为不清扫有违规的可能。

对于公司来说，虽然其在9月份因“蹭到”大热的半导体观点，股价暴涨了一波，但在羁系层发函询问股价是否与业绩匹配，以及公司公布高额减持通告之后，聚灿光电的股价已经相对于最高点时跌去一半，这或从某种水平上已体现投资者对公司的真正看法。

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