今年可谓环保企业IPO大年。继金科环境、恒誉环保、京源环保、圣元环保等环保企业乐成上市后，克日，上海盛剑环境系统科技股份有限公司（下称“盛剑环境”）首发IPO获证监会审核通过，拟上岸上交所主板。

值得注意的是，此次盛剑环境IPO为有条件通过。对于其各年度收入增幅更改较大、部门项目周期较长且涉及跨年度确认收入、讲述期内陆续承接了部门垃圾发电项目等问题，证监会发审委仍存疑虑并举行了询问。

营收颠簸较大

资料显示，盛剑环境成立于2012年，是一家致力于工业废气污染控制与治理的企业，尤其在半导体工业废气治理上成绩显著，现在旗下有三家子公司。

此次IPO，盛剑环境拟公然刊行不跨越3098.70万股，占刊行后总股本的比例不低于25%。召募资金9.82亿元，其中4.82亿元用于环保装备智能制造、新手艺研发建设、上海总部运营中央建设项目，剩余5亿元用于弥补流动资金。

披露信息显示，2017—2019年以及2020年上半年，盛剑环境划分实现营业收入5.17亿元、8.72亿元、8.86亿元、3.78亿元，实现净利润0.23亿元、1.11亿元、1.13亿元，0.50亿元。

对此，证监会发审委在询问中要求其说明2018年营业收入较上一年度大幅增添的缘故原由及合理性，以及2019年以来营业收入未能连续大幅增进的缘故原由，是否存在营业收入后续增进乏力的风险。

此外，盛剑环境毛利率问题也受到证监会发审委稀奇关注。

2017—2019年以及2020年上半年，盛剑环境综合毛利率划分为25.19%、29.14%、30.61%和28.77%，泛起一定水平的颠簸。

盛剑环境在招股书中曾注释称：一方面，公司主要产物为废气治理系统及装备，讲述期内产物结构转变导致毛利率颠簸；另一方面，废气治理系统均为非尺度化产物，需要凭据客户的个性化需求举行定制化设计和生产，定制化导致毛利率颠簸。“若是未来公司不能连续举行自主创新和手艺研发，不能实时顺应市场需求转变，不能保持产物价格稳固的同时有用控制成本，将会面临毛利率颠簸的风险。”

这显然没能说服证监会发审委，后者在审核问询中要求其说明讲述期内毛利率颠簸较大的缘故原由，2018年毛利率显著上升及净利润增进幅度远高于销售收入增进幅度的合理性。

五大主要客户收入占比高

“公司深耕泛半导体工艺废气治理领域多年，连续服务于京东方、华星光电、天马微电子、维信诺、中电熊猫、信利光电、惠科光电、中电系统等知名企业。”在公司官网上，盛剑环保云云形貌。

这也成为其一大风险。

信息显示，2020年上半年，盛剑环境前五大客户依次为世源科技、中电系统、华星光电、上海康恒环境股份有限公司、北京北方华创微电子装备有限公司，合计销售收入在总营收中占比达78.88%，客户依赖度较高。而2017—2019年，其对前五大客户销售收入占比划分为92.98%、82.1%、81.82%。

盛剑环境称，泛半导体行业集中度较高，且具有团体化谋划管理的特点，公司对统一团体控制下的客户集中度较高，导致公司项目出现数目少、单笔条约金额大、客户相对集中的特点，若是未来主要客户的生产谋划发生重大晦气转变，将会对公司谋划业绩组成晦气影响。

除了对大客户依赖度较高外，盛剑环境的回款情形似乎也不那么乐观。

数据显示，讲述期各期末，公司应收账款余额划分为2.59亿元、3.99亿元、4.8亿元和4.75亿元，划分占同期营业收入的50%、45.7%、54.2%、125.6%，应收账款余额较大且逐年上升。响应的应收账款周转率则逐年下降，由2017年的2.77下降至2020年上半年的1.58。

这也导致盛剑环境谋划活动发生的现金流量净额较少，2017年—2019年以及2020年上半年，划分为-2332.08万元、7692.10万元、1.42亿元和-1397.31万元。

“公司主要产物废气治理系统生产结算周期较长，生产谋划历程中会形成较大金额的应收账款、存货和预付款子，占用流动资金；另一方面，公司主营业务迅速扩张、订单规模快速增进，需要垫付的营运资金响应增添。”盛剑环境称。

结构垃圾焚烧发电遭质疑

值得注意的是，作为深耕泛半导体产业废气治理领域多年的环保企业，盛剑环境最先将治理手艺和解决方案应用拓展至垃圾焚烧、VOCs减排等行业，并陆续承接了多个垃圾焚烧发电项目。

凭据《“十三五”天下城镇生涯垃圾无害化处置设施建设计划》，到2020年底天下城镇生涯垃圾焚烧处置设施能力占无害化处置总能力50%以上，其中东部地区占60%以上，垃圾焚烧总市场预计规模将达3236亿元。

据悉，垃圾焚烧发生的烟气身分庞大，包罗二氧化硫、一氧化碳以及烟尘颗粒物等，对环境造成严重污染。

我国《生涯垃圾焚烧污染控制尺度》（GB 18485-2014）划定，根据24小时均值，生涯垃圾焚烧排放的颗粒物不跨越20mg/m3、氮氧化物不跨越250mg/m3、二氧化硫和一氧化碳均不跨越80mg/m3。

盛剑环保称，废气排放尺度的不断完善及尺度的提高倒逼各行业增添废气治理设施以提高处置率，行业市场规模快速扩张。

据了解，现在从事垃圾焚烧发电行业废气处置的上市企业主要为无锡雪浪环境科技股份有限公司，是一家集垃圾焚烧处置、除尘输灰、烟气净化处置、飞灰处置等为一体的综合性企业。

由于一直深耕泛半导体产业废弃治理领域，证监会对于盛剑环保进入垃圾焚烧发电领域提出了质疑，要求其说明大型大气治理供应商进入该领域的可能性和障碍；承接垃圾发电项目的必要性与合理性；泛半导体产业及垃圾发电项目的毛利率差异是否与其手艺含量、行业进入障碍和竞争态势匹配。

停止现在，记者尚未通过公然渠道看到盛剑环保对上述问题举行回复。

云南华坪的绿色转型：从产煤县变芒果乡