那位经常被骂“菜狗”的蔡嵩松基金司理又精神起来了。住手3月26日，由蔡嵩松“掌舵”的诺安起劲回报夹杂A/C份额年内收益率划分已达47.14%、47.01%，划分暂居年内自动权益类基金业绩榜*、第二名。

部门激动的基民最先高喊“蔡皇重归王座”，惊喜之情，溢于言表。

作为一位投资气概激进、选股高度集中，all in半导体的基金司理，蔡嵩松从来不缺业绩显示和坊间争议。在基民口中的称谓也是随着板块行情的转变，在“菜狗”、“蔡司理”、“蔡皇”三种形态之间往返切换。

由于蔡嵩松治理的基金收益率经常像在坐过山车，在基金圈甚至撒播着这样一句话：年轻人有三样器械不能碰，吸烟、喝酒、诺安发展。

现在随着以半导体、信创、人工智能为代表的的科技股普涨，蔡嵩松所治理的半导体行业基金收益率节节走高，其本人也再次赢得了基民的尊称。

不外在这些挖苦之外，我们也应该关注到表象背后的主流投资气概转变，高度赛道化选股的模式将被大量复制，未来我们将见证更多蔡嵩松式的年轻基金司理们崛起与升沉。

01 高度赛道化

险些所有机构投资者气概都最先偏向赛道化选股。

本次创下高额收益的“诺安起劲回报夹杂”确立于2016年，但在2022年8月才被蔡嵩松接手。那时这支基金的治理规模约莫只有1亿元，持仓也以传统白马股为主，好比贵州茅台、中国中免、伊利股份等。

蔡嵩松接受这支迷你基金之后，立马对其持仓举行了大刀阔斧的改造，从重仓消费白马股完全转变为了重仓芯片半导体股票，完全贯彻了蔡嵩松一直以来的投资理念，即“以科技投资为最厉害的矛。”

昔时四序度，“诺安起劲回报夹杂”的重仓股已经酿成了中微公司、北方华创、卓胜微、麒麟信安、芯源微、概伦电子、芯原股份-U、卓易信息、寒武纪-U、沪硅产业-U等。

但半导体无疑是那种股价颠簸较大的板块，近两年的时间里，板块行情一度从2021年的高位下跌50%，直到2022年年底才泛起反弹迹象。

“诺安起劲回报夹杂”调仓至芯片、半导体板块时，正好遇上了这波行情初启的好时刻，吃到了较高的涨幅和收益。比现在年芯原股份-U、寒武纪-U的年内涨幅划分高达110.8%、235.4%，其他重仓股的年内涨幅也普遍在20%左右。

可以说，这位喜欢“狂赌”的蔡嵩松司理，又一次赌对了。

作为投资气概十分鲜明的发展股基金代表人物，蔡嵩松坚持自上而下的选股逻辑，先找到能维持较长时间高景心胸的赛道，再从中优选个股，享受企业发展带来的收益。

随着近几年传统的价值投资式微，越来越多的机构投资者也最先向赛道化选股的气概切换，即即是耐久资金投资型的险资等机构，听说调研基金公司时也不再看那些岁数跨越40岁、着重消费类股票、强调平衡设置的基金司理了。

与其说这是基金司理版的“中年失业危急”，不如说是资源市场对获得超额投资收益的强烈盼望，在促使这些传统投资机构的投资气概，从价值投资往赛道投资上切换。

以蔡嵩松为代表的这一批新基金司理们，不少人结业于*学府的理工科专业，亲眼见证了互联网等新兴行业的崛起，比老一辈们更信托科手艺够改变天下，在热潮掀起之前，就已经坚定地投资到了芯片、信创、半导体、新能源等板块上。

往前看十来年，地产、金融、白酒、消费等也曾经是各自时期的代表性赛道，只是它们所仰赖的是中国轰轰烈烈的城镇化大潮，以及随之带来的人均住民收入增进、消费需求提质增量。

而在中国成为全球第二大经济体、国际形势发生深刻转变的当下，最热门的赛道只可能是那些能代表先进生产力、能解决要害手艺卡脖子问题的半导体、新能源等行业。

市场资金大量涌入这些行业，并动员股价连续上涨，自己并不新鲜。

02 高度科技化

壮大以半导体为代表的高科技产业，是未来资源市场生长的主题。

不得不说，虽然蔡嵩松存在投资气概激进、持股太过集中、无法很好地控制回撤等问题，然则他坚定看多芯片、半导体行业并举行投资的理念并没有问题。

两会前后，党和国家的向导人们又多次强调了高科技和制造业的主要性，围绕拉动内需、支持民营企业、生长数字经济、实现产业链自主平安可控等方面，陆续最先出台更多有针对性的政策。

这些谈话亮相和政策出台，不仅指引着产业生长的偏向，也直接指引着社会资源的流向。

国家高层的亮相实在异常起劲且充实：

年轻人与山姆只能渐行渐远

“周全落实党的二十大战略部署，牢牢掌握高质量生长这个主要义务，坚持把生长经济的着力点放在实体经济上，鼎力生长先进制造业，推进高端制造，加速建设现代化产业系统。”

不少经济学家也针对生长现代化产业揭晓了自己的看法，好比申万宏源首席杨发展以为，中国经济动能转型取决于三个方面，一是中高端制造替换低端制造，二是消费替换投资，三是动产产业替换不动产产业。

海通证券首席荀玉根示意，要实现“建设现代化产业系统”这个总体目的，就是要在产业当中提高科技含量，强调科技自强自主，并充实掌握住数字经济时代带来的产业生长时机。

无论是打造高端制造业，照样实现数字经济，都离不开数据、算力和算法的支持，以是盘算机、电子、通讯等行业都市受益于政策端。这也是近期盘算机、半导体板块领涨的缘故原由。

除了政策面，手艺面上的超跌反弹，也是近3个月半导体板块涨幅高企的缘故原由之一。

2022年，受国际冲突加剧、原质料价钱上涨等因素影响，半导体板块的行情调整较大。凭证Choice数据，2022年以来半导体相关ETF跌幅靠前，国泰CES芯片ETF、中原国证半导体芯片ETF等跌幅均跨越30%。

然而从经济生长的脉络来看，更大容量、更高速率、更低功耗的芯片半导体无疑会拥有海量的需求和迅猛的增速。

时下火热的赛道们，好比5G、新能源、物联网、元宇宙、人工智能等，又有哪个能脱离高精尖芯片的支持？随着手艺不停创新、国产替换化不停推进，芯片半导体的发展性和可投资性都是十分显著的。

因此，半导体板块才气等来今年年头这一波超跌反弹，蔡嵩松才气从“菜狗”翻身做回“蔡司理”。

不只是蔡嵩松，其他专注投资半导体的基金司理们也在这段时间获得了不错的业绩回报，好比刘元海治理的东吴移动互联A今年以往返报率到达34.76%，翟相栋治理的招商优势企业A今年以往返报率到达33.38%。

可见只要走在准确的赛道上，即便不是蔡嵩松，也会有其他基金司理创下惊人的超额收益。

03 高度轮替化

赛道之间行情轮动可能会加剧，只有赌徒心态并不能复制蔡嵩松的乐成。

蔡嵩松由于all in半导体的选股和持仓气概，经常被人称为基金司理的“狂赌徒”。

不外回首张坤等价值投资派代表型基金司理的成名之路，实在也离不开对某个板块的押注行为。像张坤也是在十年前率先将筹码大量加在白酒板块，并获得了远超他人的收益率，这才闯下现在的江湖职位。

一最先“喝酒吃药”行情也不是市场共识。只有少部门坚持下来的基金司理，依附超前结构获得了真正的收益。而当市场共识已然凝聚时，这些曾经的“激进投资分子”，便逐步成为了基民眼中的价值投资派大师。

可见顶流基金司理的成名之路照样十分相似的，都是在某个风口选对了一个可以耐久生长的优质赛道，并坚定地走下去。

只是在这个手艺快速迭代、应用不停突破的年月，赛道股五花八门，资金缺乏耐心，板块行情轮动的频仍水平也在加剧。若何掌握好科技和时代前进的偏向，选对赛道举行投资，是每个基金司理都必须答好的问卷。

新一代的基金司理们，大多是*院校的理工科博士身世，好比蔡嵩松15岁进入中科大，硕博阶段就读于中国科学院盘算手艺研究所，专业主攻芯片设计，博士结业后又进入一家科技公司从事芯片设计事情。

换言之，蔡嵩松敢在芯片半导体这个赛道上狂赌，也是由于他真的领会这个专业和行业。

要知道，芯片半导体等时下游行的赛道行业，往往都存在着较高的专业壁垒，行业内企业研发投入大、行业整体信息纰谬称水平高，异常需要投资者掌握深挚的专业知识。

同时，这种高科技代表性板块的股价也有较高的颠簸性，市场资金的收支同样频仍，十分磨练基金司理控制回撤和风险的能力。

蔡嵩松拥有足够多的专业知识，但缺乏老练投资司理的控仓水平。这也是其治理的基金上涨与下跌幅度都十分夸张、不停引发基民争议的主要缘故原由。

随着投资者越来越盼望获得超额收益，气概类似或者想要复刻蔡嵩松乐成模式的年轻基金司理们，只会越来越多。然则在这个科技高速生长、海内形状势庞大多变的时代，简朴的复刻并不能保证带来同样的乐成。

就在几个月前，天生式AI照样一块鲜有人问津的童贞地，然而ChatGPT的横空出世，立马让以天生式AI为代表的人工智能板块成为了当下最火热的投资赛道、股市上回报率最高的板块。

而ChatGPT带来的热度能维持多久？下一个最火的赛道是谁？美联储连续加息造成的硅谷银行停业、美股科技股暴跌，又会不会在什么时刻就把负面影响传导到海内的科技公司头上呢？

这些都是投资者们应该郑重思索的问题，由于一时的行情高涨就太过迷信芯片、半导体、人工智能等赛道股的神话，收效可能会低于预期。事实蔡嵩松已往被称作“菜狗”也是有缘故原由的。