投资界前哨新闻，本周私募股权公司行健资源（StepStone Group）宣布，旗下第六支S基金完成33亿美元（约合人民币239亿元）募资，缔造了自身史上最大一笔S召募。

于S基金而言，行健资源并不让人生疏。确立于2007年，这家总部位于纽约的投资机构掌管1570亿美元的资产规模（约合人民币11375亿元）。尤其在S基金领域，行健资源已经成为一支十分活跃的气力。现在，行健资源设有北京办公室。

2024年，一级市场“堰塞湖”摆在眼前，万亿资金亟待退出。正如我们把视野拉回海内，可以看到一批国资最先了S基金探索。

一笔超级S基金募资降生

这是行健资源史上最大的一笔S基金募资。

据悉，该基金为StepStone VC Secondaries Fund VI，于2023年8月推出，原本规模目的为26 亿美元，由现有投资者以及新的合资人起劲介入，最终获得超额认购，以33亿美元收关。

“传统看法以为，风险投资是一个从摇篮到宅兆的行业，唯一的退出时机是收购或 IPO。随着退出窗口期延伸，行业发生了转变。”行健资源合资人 John Avirett 示意，“S基金作为流动性工具，将辅助各方实现其目的。”

确立于2007年，行健资源总部位于纽约，住手2024年3月，行健资源介入治理的资产总规模合计约6780亿美元，其中直接治理规模约1570亿美元。在全球设有27个做事处，其中北京做事处为亚太区总部。

这家机构原本营业主要为养老金和其他机构提供私募股权基金照料服务。转折泛起在2013年，行健资源收购了专注于S市场的机构Greenpark Capital，扩展了S基金营业疆土。

而行健资源上一笔专注于VC的S基金，即StepStone VC Secondaries Fund V，于2021年以21.3亿美元完成最终召募。

资料显示，近年来行健资源在S市场脱手频仍，互助了老虎全球基金、a16z、Insight Partners、Lightspeed Partners 和 Thrive Capital等着名风投基金。

行健资源合资人 Hunter Somerville 示意：“依附深挚履历以及可靠的投资团队，我们有能力面临S市场的投资时机。对新老投资者支持该基金感应幸运，未来将推行使命，追求丰盛的回报。”

国资S基金发作

游戏圈新一轮战役打响？

2024，S基金江湖荡起阵阵涟漪。

年头，老牌PE机构Lexington Partners依附一笔227 亿美元的募资，跨越黑石此前关闭的222亿美元二级基金，缔造S基金市场史上最大一笔募资

无独占偶，最近瑞士投资团体Partners Group也推出了一支新的私募股权S基金，该基金的规模预计最高可达120亿美元。

相比之下，海内S基金市场还甚少看到那么大手笔的募资，而且也出现出纷歧样的色彩：国资主导的S基金麋集涌现。

最新一幕是在今年5月，成都科创接力股权投资基金有限公司完成注册，四川首支“S基金”确立，总规模15亿元。死后站着一众国资气力：

成都产业投资团体有限公司、成都科技创新投资团体有限公司、成都高新策源启航股权投资基金合资企业（有限合资）、成都交子金控股权投资（团体）有限公司、成都环投资源治理有限公司、成都交投资源治理有限责任公司等团结出资设立，成都产业团体旗下成都技转创业投资有限公司担任基金治理人。

稍早之前，安徽首支S基金——合肥市共创接力创业投资基金合资企业（有限合资）完成注册设立，规模28亿元，由兴泰资源牵头组建并担任基金治理人，团结合肥百大、合肥城建、安徽公共资源生意团体等国资企业配合提议设立。

若是把时间轴拉长，各地S基金更为麋集。上海科创接力基金（科创S基金）规模高达100亿元、20亿规模的陕西金资通融股权投资基金，由陕西金资出资、金资基金治理；海南至真股权投资基金合资企业(有限合资)落地三亚中央商务区……从一最先只有几家头部市场化基金试水，到现在各地政府和国资纷纷下场。

说到底，这背后是亟待疏通的退出之困。渡过近十年的井喷期，以早期政府指导基金普遍7年的存续期来看，2015年后设立的大批政府指导基金正迎来整理潮。大部门政府指导基金，退失事情迫在眉睫。

与此同时，以IPO为主的退出路径已经收窄。清科研究中央数据显示，2024年第一季度共发生362笔退出案例，同比下降56.2%。其中，A股全链条严羁系趋势下，新股刊行延续阶段性缩短态势，境内被投企业IPO案例数仅109笔，同比下降52.0%。

在此靠山下，S基金被寄予厚望。“三年前，S基金闭门集会在上海举行时只有十人加入，今年（2023年）已有70多人。”深创投S基金投资部总司理吕豫曾在第十七届中国基金合资人峰会上分享。

此前，行健资源合资人、亚太区主管苏维洲曾在一次集会上示意，LP在全球投资处于超额设置状态，其缘故原由包罗投资速率加速、投资设置分母效应、退出有所放缓等。“得益于LP超额设置、GP介入意愿提升以及S市场资源不足等因素，现在S基金的市场时机处于历史最有利条件。”

目之所及，一场S基金探索拉开了帷幕。

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