3月1日信义光能公布业绩通告，2020年实现营收123亿港元，同比增进35.4%；净利润实现45.6亿港元，同比增进88.7%，靠近盈利预喜指引，同时也相符市场预期。

在这么好的业绩显示下，信义光能却下跌7.50%，市场究竟在忧郁什么呢？

（数据泉源：东方财富）

一.市场忧郁

此次信义光能在业绩云云好的情形下，股价却下跌，我以为主要源于市场对未来光伏玻璃价钱下跌的预期，而要知道为什么光伏玻璃存在减价预期，首先要知道它为什么在去年涨价。

（1）去年光伏玻璃涨价

①去年需求大增：去年由于双玻组件、大尺寸组件渗透率的不断提高，同时下游组件厂商连续扩张产能，以及疫情的缓解，导致对光伏玻璃需求大增；

（数据泉源：广发证券研究所）

②光伏玻璃新增产能紧缺：另一方面从供应端看，光伏玻璃属于重资产属性的行业，建设一条1000t/d的产线就需要6-8亿元；同时建设周期长，建设一条1000t/d的产线就需要18个月；另外光伏玻璃启动周期较长，窑炉焚烧，同时技术壁垒高，各环节工艺庞大，若是产品质量不稳固会导致生产无法正常举行；最后光伏玻璃认证周期长，客户关系历久稳固，整个光伏玻璃行业壁垒很高；

这样供需失衡的条件下就导致2020年下半年光伏玻璃从25元拉到45元，基本实现了一个翻倍的增速。

（数据泉源：iFind）

（数据泉源：iFind）

（2）未来需求供应的剖析

①需求端：首先注释需求端，在“碳中和”的靠山下，未来光伏装机量将会连续上升，这也表明晰未来几年内光伏玻璃的需求基本不用愁。按券商预计未来三年全球光伏装机量划分为170GW、204GW、245GW；划分对应光伏玻璃日熔量34291 t/d、42181 t/d、51435 t/d。

②近期供应端：信义光能原设计今年芜湖每季度投产4条1000t/d新产线，现在也提前到一条1月尾投产，第二及第三、四条划分设计3月尾及年中投产；福莱特今年也将在2021Q2和2021Q4划分投产2200t/d和1200t/d。

（数据泉源：格隆汇研究所整理）

③远期供应端：去年11家企业宣布472亿元光伏玻璃扩产设计，其中包罗两大光伏玻璃龙头信义光能，设计在2022年将张家港的4条1000顿项目所有投产，而且远期计划16条产线；福莱特拟投资建设5座1200顿/日的项目。

（数据泉源：格隆汇研究所整理）

④近期光伏玻璃已经实现供需平衡，远期可能产能过剩：单从近期产能供应来看，在2021Q2就基本达到了光伏玻璃的供需平衡；而以2021Q4产能来看，已经基本知足了2022年光伏玻璃的需求，因此在2021年新建的产能可能在2022年投产就存在产能过剩的情形。

二.小结

一方面由于去年供需失衡才气维持光伏玻璃价钱处于较高的水平，然则今年2021Q2最先就已经供需平衡了，价钱可能不再维持在高位的水平，连续到2022年时，可能由于产能过剩导致光伏玻璃价钱加速下滑；市场正是忧郁光伏玻璃价钱的下跌，以是才给信义光能这样的显示，要知道光伏玻璃营业占信义光能营收的81%，是公司估值的主要泉源。原题目：光伏玻璃龙头信义光能(00968.HK)下跌，市场在忧郁什么？

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