险些所有市场人士已往几周都在展望，谁会是这场西欧银行业危急中倒下的下一块多米诺骨牌——有不少人聚焦于其他区域性银行、也有不少业内大佬忧心于商业地产。

然则，眼下真正尤为懦弱，但又看似不怎么起眼的，或许是大把大把的西欧中小型企业！

与通常刊行牢固利率债务、险些不受短期利率颠簸影响的大公司差异，中小企业严重依赖银行举行直接融资，因此它们对于本轮银行业危急的打击波影响，是能实时感受到的……

虽然西欧中小企业所面临的更高利率和潜在违约风险，到现在为止可能在很洪水平上还没有受到投资者的关注——稀奇是在大企业显示相当不错的情形下，但一些市场介入者已经最先寻找这一领域所泛起的任何主要迹象。

01、企业融资愈发艰难

中小企业对大西洋两岸的经济都至关主要。据欧盟委员会估量，中小企业在欧盟招聘了约1亿人，占欧盟经济产出的一半以上。

但眼下，在央行快速加息和信贷收紧的靠山下，西欧中小企业的日子显然欠好过。

杰富瑞剖析师估量，2022年美国小企业支付的银行贷款平均利率从5%左右升至了7.6%，到今年年中可能进一步到达9.5%左右。

欧洲央行最新的银行贷款考察则显示，在本月银行业面临压力之前，欧元区银行讲述的2022年第四序度对企业的贷款或信贷额度的信贷尺度就已大幅收紧。这是该考察自2011年欧元区债务危急以来的*转变。

Generali Investments高级信贷计谋师Elisa Belgacem示意，“在当前不停恶化的环境下，‘大就是美’，而小企业反倒将感受到利息和能源成本、供应链中止以及家庭现实可支配收入下降带来的*压力。”

苏黎世保险团体(Zurich Insurance Group)首席市场计谋师Guy Miller示意，当你想到欧洲和美国所有依赖银行融资、循环贷款(Revolvers)，甚至往往依赖于所有权融资的中小型企业时，资金正成为一个主要问题。”

华为仍在暴风雨中

02、英国企业最为危险？

由于受到疲弱增进、两位数通胀和英国央行利率上升的影响，英国中小企业现在被以为稀奇懦弱。

威嘉状师事务所(Weil Gotshal & Manges)体例的一项指数显示，英国企业面临的逆境水平在停止2月的季度进一步攀升，到达了2020年6月疫情初期以来之最。

Manx Financial Group最近的另一项考察则指出，在已往两年中，22%需要外部融资的英国中小企业由于资金成本较高、处置时间漫长和缺乏天真性，而无法获得融资。

该机构首席执行官Douglas Grant示意，虽然不少中小企业已经锁定了牢固限期的利率，以限制进一步加息的风险，但仍有不少中小企业没有这样做。小企业现在能指望的，也只剩下押宝现在利率已经来到峰值了。

作为对英国央行最近加息的回应，英国小企业团结会(Federation of Small Businesses)主席Martin McTague示意，”通胀正在给小企业带来伟大损失，它们比大型企业更容易受到不停上升的投入成本的影响。政府需要证实它站在小企业一边。”

03、弱势群体最先显露

事实上，早在本轮银行业危急发酵前，评级机构标普在去年年底时就曾预计，到今年9月份，美国和欧洲的投契级企业违约率可能翻一番，划分到达3.75%和3.25%。

而针对小企业的在线融资平台Biz2Credit显示，2月份美国大型银行的小企业贷款审批率已延续九个月下降，小型银行的企业贷款审批率也同步下降。最近几周，美国小型银行流出了1190亿美元资金，因储户在硅谷银行倒闭后感应恐慌。

Biz2Credit首席执行官Rohit Arora示意，他预计小企业现在融资将变得加倍难题，*的挑战是利率可能在一段时间内保持高位。在明年之前利率不太可能下降。

随着融资成本飙升且越来越难以获得，违约率飙升的风险正变得越来越显著。

麦格理资产治理公司(Macquarie Asset Management)牢固收益全球主管Brett Lewthwaite就示意，“随着流动性枯竭，一些看似特殊的小问题将最先泛起。弱势群体正最先显露出来……”