当一门抽象的生意被具象化，那么他的商业模式，一定有可圈可点之处。

作为一家确立九年的运动科技公司，Keep似乎已经最先脱节“水逆”期。其不仅在业绩方面，最先稳步盈利。股价方面也脱节此前跌跌不休的状态，最先逐步回暖。

据统计显示，自二月低点至今年最高点五月初，Keep股价涨幅最高明过了150%；只管之后有所回落，该公司涨幅也靠近60%。

市值也从*18.14亿港元，上涨至32.54亿港元。

由此可见，Keep最终照样经受住了市场的磨练，逐渐实现了自我价值的回归。固然，从市场大环境来看，Keep并不是个例，而是新生代互联网企业所必经阶段。

转头来看，约莫十年前，一波轰轰烈烈的互联网浪潮席卷了各行各业，“互联网 ”的看法让许多传统行业焕发了生气。例如共享单车领域降生的两家独角兽企业、潮玩领域降生的泡泡玛特、出行领域降生的滴滴、互联网电商行业降生的拼多多……

那时，市场一片欣欣向荣。资源对于企业的考量就只有——用户增进数据。在种种津贴的加持下，一年成为独角兽企业也不是稀奇事。

在这种靠山下，作为大康健领域的明星赛道，健身行业线上化也成为了市场关注的重点，于是Keep就孕育而生。

同大部门互联网赛道的创业企业一样，Keep确立之后，也面临着用户增进问题以及盈利问题。但幸亏这个赛道足够的大，理论用户也足够的多，Keep只需要跑通自己的商业模式，就能完成商业的闭环。

幸运的是，作为90后的王宁和Keep也最终解决了部门商业化的难题，让企业往前走了一大步。

2023年7月，Keep终于在港交所挂牌，成为了一家民众公司。上市之后，Keep一起高歌猛进，市值一度突破了220亿港元。在那时的市场环境下，取得这样的成就并不容易。然而，这样的高光时刻并未维持太久，随着市场的震荡，Keep股价也最先一起暴跌，最高跌幅甚至跨越了90%。

但站在更高的层面，经由下跌的洗礼，履历完所有的挫折，企业才气更高、更快的进入新阶段。

01

“水逆期”竣事

进入到2021年之后，由于市场整体环境的转变，企业的融资环境最先收紧，对于一些靠着“烧钱”生长的企业而言，眼前就只剩下了两条路：

*，短期快速竣事烧钱模式，进入盈利阶段。很显然对于许多互联网创业企业而言，难度相当大；

第二，快速实现上市，通过IPO方式召募一笔资金，以保证未来生长所需的现金流，但在那时的市场环境下，这条路也并欠好走。

除此之外，若是上述两条路都走不通，那么就只能通过卖掉一些优质项目或者资产，以求先“活下去”，其中不少已经上市的香港18A公司就是通过，卖掉部门优质的管线，获取部门名贵的现金流，支持公司继续运营。

Keep则就属于快速进入盈利阶段的一类公司。

凭证招股书显示，2020年到2022年，Keep的营收从11.07亿元、16.19亿一直涨至22.12亿元，响应的亏损也从巨亏22.40亿、29.08亿，减亏至1.05亿。但值得注重的是，此时Keep并未扭亏。

但庆幸的是，到了2023年中期，其业绩就实现了扭亏为盈。2023年上半年其营收为9.85亿，净利润到达了11.95亿，在非国际财政讲述计量下，经调整净亏损为2.23亿。

上市之后，Keep遭到了资源市场的热捧，市值短暂的突破了220亿港元。然则资源市场给的甜头，很快就酿成了大棒。

「LeyLine」完成首轮数百万美元融资，AI赋能人机混合智能生态系统

短暂的上涨带来喜悦，突然就成为了下跌的动能，短时间跨越90%的跌幅，让Keep和王宁意识到了资源市场的残酷。

在公司基本面未发生大更改情形下，泛起云云大跌，那时侃见财经就以为：

*，是市场大环境问题以及流动性问题；

第二，是由于公司股份解禁的问题，这点在其他港股上市公司也都对照常见；

第三，是公司商业模式的问题，而这点恰恰是Keep的“软肋”。为了追求更好的商业模式以及赚钱方式，王宁只好率领Keep继续探索和寻找。

幸亏一切的起劲也都没有白费。

今年二月之后，Keep股价最先谷底反弹，最终走出了跌跌不休的趋势，最高暴涨跨越150%，而这一切的背后，则是Keep业绩在市场最直观的反映，若是Keep业绩继续向好，经此一遭之后，也就真的实现了业绩的“去伪存真”。

02

Keep的新驱动

对于Keep而言，焦点盈利能力提升，公司才气高质量的生长。

此前Keep宣布的2023年财报就能窥探一二。

Keep年报显示，2023年总营收21.38亿元，归母净利润为11.06亿；在非美国通用会计准则下净亏损2.95亿元，亏损同比收窄55.7%；同时⽑利率显著提升，从2022年的40.7%提升至45.0%。

从财报来看，其营收的下滑对于公司生长而言，意味着业绩已经进入瓶颈期，这点从用户规模上也能直观感受到压力。

财报显示，2023年Keep的月活跃用户数目为2975.6万名，相比2022年的月活削减了663.2万名，同比下滑了18.22%。同时，平均月度订阅会员数目为319.3万名，同比削减了42.8万名，下滑了11.82%。

但此前侃见财经也指出，这是Keep业绩的“去伪存真”的必由之路。

从Keep营收结构来看，现在Keep的收入主要由三部门组成，划分是自有品牌运动产物、线上会员及付费内容、广告及其他。

2023年以前，自有品牌运动产物是公司的*大收入泉源，该营业收入占比由2019年的60%逐渐降至2022年的51%，广告收入占比也由17%降至8%。与此同时，线上会员及付费内容收入占比由23%逐年递增至2022年的40%。到2023年，线上会员及付费内容收入为9.96亿元，其一举逾越了自有品牌成为了公司*大收入泉源，收入占比到达了47%，而自有品牌下降收入占比下降至44%。

该公司也在财报中示意，由于电商消费者信心低于预期，影响了自有品牌运动产物的收入，以及公司对新产物扩张和市场战略都接纳相对审慎的战略。

然则，我们以为自有品牌运动产物收入的下降并非一件坏事，线上会员及付费内容才是公司最深的护城河。

在当下庞大的市场环境当中，Keep一直保持着较强的用户黏性，对于公司未来的生长而言，用户的付费意愿逐步增强是一件好事，这能稳步提升公司在资源市场的竞争力，也能继续提高公司的毛利率，可谓一举多得。

侃见财经以为，公司营收结构的调整，恰巧是业绩“去伪存真”体现，此番调整也说明晰Keep既找到了突破天花板的增进方式，又确立了护城河。因而，从这个角度，Keep平稳的渡过“水逆期”也是一种一定。

综合而言，当下的市场对于互联网公司的考量已经从用户增进过渡到了对业绩的考量，经此一遭之后，Keep也能加倍顺应市场，从而走上高质量生长之路。