旗下拥有天然气及风电营业的清洁能源开发商新天绿色能源(00956-HK)于3月20日公布了2019年业绩通告，2019年度也实现了公司业绩的四连增，其中营收首次突破100亿元(人民币，下同)，乐成挤进了100亿俱乐部。

年度讲述显示，新天绿色能源收入为119.43亿元，同比增进19.73%；股东应占净利润为14.15亿元，同比增进11.51%。

其中，天然气及风电营业年内收入都录得双位数增幅，划分增进21.87%及15.58%，主要由于售宇量及售电量的增进。净利润方面，虽然天然气营业营收比重达到了66.85%，但净利润占公司总净利润比重却为32.93%。可见，风电营业才是公司主要的利润贡献者，该营业的利润率也更高。

值得注意的是，新天绿色能源2019年业绩虽整体靓丽，但公布年报后，投资者并不买账，披露业绩当天给了公司股价6.04%的跌幅作为回应。

而疫情以来，新天绿色能源股价相当惨，1月24日疫情最先爆发至3月20日，公司股价崩塌，累计重挫近40%，导致了公司市值蒸发跨越30亿港元。

风电板块：不能贪恋已往，难题在未来

作为我国鼎力生长的可再生能源，风电能源成为我国能源企业都想从中分得一大块蛋糕的一大行业。

新天绿色能源近些年鼎力扩张风电营业，已往5年，公司在风电装机容量上每年均新增400-700兆瓦不等。2019年，公司风电新增风电控股装机容量557.60 兆瓦，累计控股装机容量为4,415.75兆瓦，较2014年的1,696.80兆瓦增进了1.6倍。

风电可行使小时数方面，新天绿色能源在弃风限电问题仍存在的情况下，依然保持在高水平。年内，公司风电场平均行使小时数为2,472小时，较上年度同期削减10小时，凌驾河北省平均可行使小时数328小时。

毛利率方面，新天绿色能源风电营业的毛利率高达61.54%，同比增进0.22个百分点。而同期公司天然气营业的毛利率仅为10.88%，两者差距甚远。

但我们需注意，2019年我国整体风速水平相对较好，然则由于风资源固有的随机性及不可控性，2020年风速较2019年存在下降的风险。另外，加上当前我国弃风限电问题依然存在的影响，这对风电企业的风电行使小时数带来重大不确定性影响。

2020年，我国将实现“风火同价”。我国《能源生长“十三五”计划》及《可再生能源生长“十三五”计划》提出，风电补助将逐步退坡，到2020年实现无补助上网，也就是实现并网侧平价上网，4毛/千瓦时。实现风电项目电价可与当地燃煤发电同平台竞争的目的。因此，新天绿色能源也将面临电价下调的风险，风电营业的利润将会受损。

债务高压：历久乞贷近200亿

我国官方明确亮相对新能源产业的相关补助将逐步退坡，风电行业亦受波及。随着竞争加剧，可再生能源补助不停退坡，若何实现高可靠性发电，若何降低度电成本，也是即将面临的磨练。

而在当前，补助被拖欠在数亿元的光伏投资企业触目皆是。凭据人大执法检查组讲述，“十三五”时代90%以上新增可再生能源发电项目补助资金来源尚未落实，停止2018年底，电价抵偿累计缺口高达2331亿元。我国可再生能源补助拖欠已经给光伏投资企业带来了数千亿元的“应收账款”，整个行业不堪重负。

新天绿色能源固然未能幸免。接纳拨备矩阵计量的商业应收账款的信贷风险方面，新天绿色能源在2019年基准电价及可再生能源电价补助的总账面值为35.68亿元，同比增进28.47%。

年内，新天绿色能源商业应收账款及应收票据为39.66亿元，同比增进20.31%。在回款难，以及于竞争中加入抢装潮带来的伟大开支下，公司现金流吃紧，也因此不得不加大融资。

2019年，新天绿色能源流动欠债总额突破了100亿大关，达105.32亿，同比增进22.43%。历久及短期乞贷总额244.10亿元，同比增加30.83亿元。在所有乞贷中，短期乞贷(包罗历久乞贷的即期部门)为53.17亿元，历久乞贷为190.93亿元。按牢固息率所作的乞贷为56.07亿元。

以是，新天绿色能源将要背负跨越30亿元的补助拖欠进入2020年，而进入2020年，补助退坡的现实也将繁重的袭击公司谋划能力。

3月10日，国家能源局公布《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》中指出，2020年度新建光伏发电项目补助预算总额度为15亿元，相比2019年补助金额缩减一半。

以是，我们不难理解为何新天绿色能源3月20日股价在亮眼的业绩成绩单眼前大幅下挫了。2020年，公司还将面临疫情带来的不确定性因素，由于国内生产供应链受牵连，社会用电量也因此有所下降，这对公司业绩来说并不是好事。

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