玻纤行业迎来拐点。公司现在三大营业中玻纤营业资产最重，生长稳健，结构连续优化，产能规模位居天下第二，国际前三；11月份以来部门厂家对一些产物最先举行提价，龙头企业11月份销售情形优越，库存稳步下降，行业基本已经触底，最差阶段已经已往。从供应端来看，随着18年新增产能逐步被消化，19-20年新增产能大幅削减，预计20年新增产能在20-30万吨，占比约4-6%，产能打击十分有限；而从需求端来看，随着5G时代到来，电子布需求有望发作，同时2020年基建触底回暖，汽车销售有望止跌回升，风电维持高景心胸。待疫情影响削弱需求旺季到来，2020年仍将是行业新周期的拐点，行业龙头具备规模、渠道及产物结构等优势，反弹力度将大于行业平均。

风电叶片龙头职位稳固，行业高景气市占率有望进一步提升。公司具备年产4000套共8.35GW风电叶片的能力，是叶片行业绝对龙头，市占率近年来稳步提升，并在19-20年维持高增速。在现在风机大型化及海优势电高景气靠山下，公司市占率有望进一步提升。近年公司稳健推进“两海战略”，即紧跟海优势电生长措施并实行国际化战略，外洋营业收入增速亦较快。风电产业链的焦点环节在履历近年来的竞争镌汰后，市场集中度提高。公司已周全进入海内前十名整机商供应商系统，在海内前两位的整机厂商的供应系统中占有绝对优势，并负担其外洋项目叶片供应。

锂电隔膜手艺优势凸显，产能扩张恰逢其时。公司从南玻院高温滤料起步转到开发锂膜相关手艺，逐步举行产业化结构，并购湖南中锂之后，产能规模已位居海内第二，同时具备湿法同步 异步产能，接纳一体两翼模式生长，实现了装备手艺到产物手艺到制造销售的闭环，综合竞争力大幅提升，快速发展为海内领先的锂电池隔膜供应商。2018年以来，随着海内补助连续退坡叠加行政壁垒消除，市场周全开放，锂电池产业链已进入全方位竞争阶段，隔膜作为最焦点的质料之一，正处于战略机遇期。公司于行业底部逆势扩张，现在已具备9.6亿平米基膜产能，随着公司连续投建产能，预计公司将形成跨越15亿平米的锂电池隔膜产能。

投资建议：公司三大重点产业结构清晰，玻纤营业随着新线的逐步建成运营、老线的逐步关停，公司未来降本增效的潜力伟大；风电为公司重点培育主导产业，作为风电叶片龙头企业有望继续受益于风电行业的向上生长势头，公司大功率叶片型号稳固生产和潜在叶片销售的增添有望进一步降低公司的叶片生产成本，盈利水平有望进一步提升。，锂膜营业则随着产物实现批量销售，有望为公司带来新的利润增长点。在三大营业板块在行业内确立优势职位的同时，已结构燃料电池氢气瓶领域并已实现批量销售。公司生长定位于新质料、新能源生长平台，而在团体层面上，团体玻纤资产涵盖 中国巨石与泰山玻纤(海内前两大玻璃纤维制造商)，风电叶片资产则涵盖中材叶片与中复连众(海内前两大风电叶片制造商)，规模效应与手艺研发优势遥遥领先。“两材合并”带来的营业和资产整合将给公司生长带来更广漠的生长空间。预计公司2020-2022年净利润分别为16.6、19.2和21.1亿元，对应EPS0.99、1.14和1.25元/股，对应PE11、10和9，给予“买入”评级。

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