3月30日，今年我国首个期货品种——液化石油气(LPG)期货上岸大连商品买卖所(下称“大商所”)，3月31日LPG期权合约也正式挂牌买卖。这对于正处于消极市场情绪中的LPG产业链上下游行业而言，犹如一夜东风，提振了市场信心。

在3月30日举行的“LPG期货及期权服务实体经济”云论坛上，相关嘉宾做客互联网直播间，市场各方举行了网上交流，配合探讨LPG产业生长及价钱颠簸情形，以及当前行情下企业行使LPG期货、期权的详细计谋。与会嘉宾杀青共识，以为LPG期货、期权上市，有助于把海内化工行业用LPG与燃料用LPG市场联动起来，把中国市场与国际市场连接起来，提供有用的风险治理工具与公然、透明且具有国际影响的价钱信号，提高中国LPG市场的国际影响力。

辽宁省委常委、大连市委书记谭作钧与大商所党委书记、理事长李正强在大商所为液化石油气期货及期权鸣锣开市。

价钱颠簸 市场风险增大

LPG来源于油气田的伴生气及炼油的副产物，主要用作燃料和化工原料。我国是天下第一大LPG消费国和入口国，2019年表观消费量4400万吨，入口量跨越1900万吨。但在市场订价上，我国话语权并不强，主要参考国际上成熟的价钱指数。

据中石油昆仑能源LPG销售部副总经理张尔嘉先容，历久看，国际上LPG买卖价钱主要参考CP指数(沙特合同价)，而CP与国际油价关联慎密，以CP为结算基准的入口量占到海内市场供应量的1/3。

已往多年来国际LPG市场价钱大幅颠簸都与国际油价的涨跌相关。在国际油价最高的2014年头，海内LPG价钱也是最高，局部区域销售均价超7000元/吨，2014年下半年国际原油呈断崖式暴跌，LPG价钱也一起下行，到2016年8月份海内民用气销售均价跌破3000元/吨。2017~2018年间随着国际油价的逐步回升，LPG价钱也有所提升;至2019年油价再次出现下行，LPG价钱也随之下降。

但从短期来看，LPG价钱颠簸主要受供需影响较大。我国燃料用LPG受季节性需求颠簸影响，旺季价钱相对偏高，以2019年为例，低点出现在需求较少的夏日7月份，高点则出现在需求较大的冬季12月份。化工原料用LPG主要受国家政策和下游产物供需、销售价钱的影响，例如2019年LPG市场价钱在9月份汽油需求量较大时涨至4900元/吨，随后10月份油品需求进入淡季，LPG价钱跌至3600元/吨。

今年以来受到新冠肺炎疫情在全球肆虐以及国际油价大幅下跌因素影响，国际LPG市场价钱近3个月下跌了60%，海内LPG市场价钱下跌了40%左右。

“以海内最有代表性的华南区域民用气价钱来看，从3月12日至今价钱大幅跳水，跌到3600元/吨左右的水平，环比去年同期跌幅为12%。”东证期货大宗商品研究主管金晓说道。

国际市场价钱大幅颠簸给海内LPG生产企业和用户带来的市场风险不言而喻，一些企业示意，他们对此感应无奈无助，只能眼睁睁地看着库存与在途的货物一天天贬值。

需求迫切 业界热盼上市

事实上，上市液化石油气期货、期权，是业内企业期待已久的大事。

中国石油和化学工业联合会副会长傅向升线上揭晓致辞时示意：“现在海内LPG行业商业主体多元，竞争对照充实，产物商品化率高，影响因素多、价钱颠簸大，以是行业风险治理需求兴旺，业内对上市LPG期货、期权的呼声十分迫切。”

中国都会燃气协会理事长刘贺明也提到，现在LPG是市场化水平很高的行业，LPG作为都会燃气的主要气源之一，负担保障着供应的社会责任，而市场化订价带来的价钱颠簸给燃气企业运营带来不确定性，燃气企业对风险治理的需求日益迫切。他以为，LPG期货、期权品种的上市顺应了我国都会燃气产业生长客观需要，为众多燃气企业提供了实行有用应对价钱颠簸风险治理的工具，对优化资源配置，促进下游燃气行业整合，完善都会燃气市场价钱形成机制，增强我国液化石油气领域的订价影响力和国际市场议价能力，具有极为主要的现实意义和长远利益。

实体企业的代表对LPG期货和期权上市反映更为努力。

“LPG期权、期货实时上市意义重大。”中国燃气LPG事业部副总经理卢平浪以为，它不仅给中国的生产商、入口商控制价钱风险、稳固生产提供了一个便利的风控工具;同时通过期货市场举行公然竞价买卖，可以引进更多机构、公司介入期货买卖，发现价钱，涣散市场风险，为行业生长提供一些辅助。

最近3个月以来，国际LPG价钱已经下跌了365美元/吨。中国是液化气净入口国，所有入口商、化工厂都有库存或在途货物面临着贬值风险，直接影响了企业的谋划效益。“显然，市场迫切需要LPG期货及期权合约的上市，为行业提供价钱风险管控工具，使企业能够行使衍生品市场治理价钱颠簸带来的谋划风险。”卢平浪示意。

据他先容，在大商所上市LPG期货之前，作为中国最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一，为了对冲市场风险，中国燃气需要介入国际期货市场做价钱风险管控，买卖对手有国际投行、跨国商业公司等，但由于国际市场的价钱并没有完全思量中国的市场因素，要正真实现管控风险的目的很难。

现在国际衍生品市场上，CME、ICE等都有LPG的期货，境外LPG衍生品市场运行情形优越，但同时也存在买卖活跃水平不足等问题。“我国的LPG期货、期权上市之后，为中国企业提供了切实有用的风险对冲工具，可以助力企业提升风险管控能力。”卢平浪示意。

多样天真 打好“组合拳”

全球疫情和能源价钱颠簸，让LPG现货价钱在颠簸幅度和颠簸方向上都有更多的不确定性。LPG期货、期权合约的准期在大商所上市，犹如雪中送炭，可以切实辅助企业对冲特殊时期的价钱风险，而且工具和手段加倍厚实多样，企业可以在风云诡异的市场中，用一套天真的“组合拳”来强身健体，提高风险抵御能力。

“大商所LPG期货和期权上市后，海内也有了以人民币计价结算、反映市场供需的衍生品工具。依托我国LPG重大的商业体量和市场规模，信赖LPG期货和期权能够有足够的流动性和较好的功效施展，便于企业套保。”张尔嘉说道。

金晓以为，此次期权合约中买卖单元是一手LPG期货合约，涨跌停板、合约月份等设置都与期货合约保持一致，相符企业的套保需求，合约设计既提升了市场的介入度也兼顾了市场流动性。

在论坛上，嘉宾连系各自的营业现实，提出多种介入LPG期货及期权的方式，为其他企业介入LPG衍生品买卖提供了有价值的参考。

作为期货市场的介入者，在买卖模式上，张尔嘉列举了企业行使衍生品治理风险的几个计谋：

一是行使期货市场套期保值。在采购和销售LPG营业过程中，都可以使用期货工具举行买入套期保值或卖出套期保值。例如在入口LPG过程中，可以凭据期货市场走势，提前判断决议，举行锁价或转月计价操作，锁定利润和控制风险，削减风险，也可以举行差别品种之间例如LPG和原油、石脑油之间的套保。

二是实现价钱发现功效。在LPG商业中，可以与对方约定以LPG期货某个时段的价钱作为双方远期买卖价钱的订价基准。例如公司采购一批货物，预计1个月之内交割，可以与对方约定，以下月最后3个工作日LPG期货收盘价钱的平均值作为计价基准。

三是确立虚拟库存。对于营业量大的企业，市场转变经常造成存货减价损失或者采购成本增添，可以通过在期货市场确立虚拟库存，厚实谋划模式。

在企业行使LPG期货市场治理风险方面，金晓则从另一个角度为行业企业提供了思绪。“差别的市场主体，行使LPG期货的计谋是差别的。对LPG商业商来说，可以作为基差卖方，卖出套保以后在现货市场上寻找买家，这样无论最后期货价钱若何颠簸，只要最后能争取到一个更有利的升贴水就能获得一定收益，基差点价模式整体是对照有利的。”他以为。

“在当前的市场大靠山下，由于油价暴跌，LPG现货价钱下跌的风险更大一点，企业也可以借鉴更为现代的套保计谋，把现货净头寸和期货净头寸合在一起盘算风险敞口，针对风险敞口举行套保治理。”金晓说道。

对于初生的LPG期货、期权品种，产业界给予了很高期望。卢平浪以为，LPG期货、期权上市以后，海内企业将会逐步介入到期货、期权买卖中，形成一个公然透明的延续反映市场的价钱，会成为LPG市场行情的风向标，或将被北亚区域的大多数用户接受，进而让上游的生产商逐步接受，有望成为生产商的销售订价指数。

“我们希望可以借助衍生品工具，在国资委划定的金融衍生营业范围内，开展LPG套保操作，有用规避市场风险，促进公司营业提升和稳健生长。”张尔嘉示意。

可惠及674个贫困点、约40万贫困人口！南方电网上半年将基本完成脱贫攻坚各项重点任务