灰度基金，没有它的介入就不会有近期比特币的57736美元的高价。

伴随着2020年11月开启的数字钱币牛市，一个之前很少听说的机构突然频仍泛起在种种与比特币价钱相关的新闻中。这就是美国的灰度基金，没有它的介入就不会有今天比特币的57736美元的高价。

正如其母公司 DCG团体官网的slogan一样，它是“比特币和区块链行业的震中”。

今天让小编给人人讲讲一只曾经其貌不扬的小猴子，若何大闹天宫，若何取得加密钱币市场的真经的。信赖读完之后你就明了了为什么一只百亿规模的基金作育了一场万亿美元规模的吸金风暴。

01 灰度的宿世今生

让我们把时钟拨回到2013年，这一年比特币泛起了第一次价钱飙涨，价钱从年头的13美元一起高涨至1242美元比肩黄金价钱。

同年，中国政府彻底克制银行和支付机构介入比特币的相关流动，而在美国，一家叫Second Market的公司设立了一只比特币投资基金，并在次年建立了灰度投资公司即Grayscale Investments，并获得了金融行业监管局（FINRA）的批准，允许 Grayscale 公然刊行股票。

说两句这个创始人Barry Silbert，尺度的精神小伙儿，其公司被世界经济论坛评为手艺先锋，并获得了《福布斯》的高调表彰。其小我私家被安永会计师事务所（Ernst＆Young and Crain）评为年度企业家，并曾入选《财富》杂志声望很高的“ 40 under 40”名单。

现在除了着名的比特币信托基金GBTC，灰度投资公司还推出了ETH, BCH,ETC, LTC加密钱币的信托基金，以及包罗主流币种的复合型加密钱币信托基金。

02 灰度的金箍棒：合规框架

灰度的种种数字钱币信托产物都是严酷凭据私募流程刊行的，合规是其产物最着名的标签。

凭据美国执法的界说，这里“及格的投资人”是指小我私家或实体的净资产（不包罗衡宇）不少于 100 万美元，或者年收入达20万美元（或伉俪两人年收入达 30 万美元）。而机构也是及格的投资者。

而灰度官网对及格投资者的界说则是，对于小我私家投资者而言，其小我私家收入在最近两年每年均跨越20万美元，或与该人配偶每年的配合收入跨越30万美元，并有合理预期在昔时到达相同的收入水平；或小我私家净资产或与配偶配合净资产跨越100万美元的自然人。

该划定与美国执法对于“及格投人”的界说一致。若是是实体公司，则必须拥有500万美元的流动资产，否则所有的公司现实利益者必须是及格的投资者。

这里不得不重点强调，现在灰度加密信托（GBTC、ETHE）是投资者通过IRA或者401(k)等养老金账户投资加密钱币的唯一途径。也就是说，若是想要用401(k)和IRA退休金账户内里的资金投资比特币，只能走灰度加密信托的这个通道。

在其公然的产物机构客户名单里，木头姐的方舟基金赫然在列。这就是为什么木头姐对比特币的远景云云看好的缘故原由吧，固然反过来讲若是不看好比特币，人家为什么买入灰度的比特币信托份额呢。怎么说都没偏差。

03 真假美猴王：为什么GBTC更贵

灰度比特币信托（GBTC）是灰度旗下规模最大的加密数字资产信托产物，其规模占有灰度总体资产治理规模的90%以上。

GBTC实质是一支私募信托基金，运作模式与黄金ETF相同。即以比特币现货为依托，在买卖所内公然刊行销售基金份额。于2013年举行首次私募，并不定期开放后续的一级市场认购。

2015年3月，GBTC在OTCQX公然买卖，正式宣告GBTC私募信托基金的份额登录二级市场，民众投资人均可介入其中。

投资GBTC出资方式分为现金出资和实物出资（比特币），买入GBTC相当于买入灰度持仓的比特币对应份额。

然则有意思的是灰度基金的比特币信托不支持赎回，这也不怪灰度，由于其产物于2014年被SEC查处后，灰度基金以SEC不会审核通过为由，停掉了GBTC的赎回机制。

因此，两种出资方式的投资者认购的GBTC份额均无法赎回。而且需要锁仓 6 个月或 12 个月才气卖出。这就造成了客户只能通过二级市场卖出响应的基金份额的方式来套现，以是灰度基金的持币量从建立之日起就一起走高从未减仓。

随着比特币价钱的一起高涨，灰度基金GBTC产物的持仓价值也水涨船高，迫近400亿美元的高位。而其成本仅90亿美元左右。而且由于不能赎回，传统基金最头疼的赎回风险被化解了，相当于灰度基金可以近乎无限期的收取每年 2%到 3%的基金治理费。

04 BTC价钱的定海神针：套利机制

这次比特币牛市大多数人都以为是由于机构投资者看好比特币的远景，灰度基金这一合规渠道借此东风乘机上位。往往事实更简朴，更直接：由于二级市场的GBTC价钱和灰度官方的GBTC价钱一直存在高额溢价。以是机构投资者才大量买入。

利差才是推动资金涌入的真实缘故原由。

二级市场的GBTC价钱和灰度官方的GBTC价钱一直存在高额溢价。过往数据显示，GBTC平均溢价幅度高达38%，最高曾到达132%。于是许多伶俐的客户就通过现金借贷，实物借贷即溢价锁定等方式举行套利。

由于高额套利空间诱使大量资金入场，变相促使灰度基金不停增持比特币实物的数目。而由于不能赎回，只能选择在OTCQX市场卖出，巧妙地的转移了比特币一级市场砸盘的风险。

正是上述操作使得灰度基金旗下的GBTC产物成了制止比特币价钱大幅下跌的定海神针。同时，灰度基金在一级市场上的现金申购，均授权给同团体旗下的Genesis公司在现货市场上对BTC举行扫货。

灰度的母公司DCG团体同时还持有数字钱币买卖所coinbase至少1%的股份，并由其托管。

05 天庭的特许谋划：SEC的申报允许

2020年灰度公司的GBTC比特币信托产物和ETHE以太坊信托产物均获得了SEC的申报允许成为SEC讲述公司。这相当于在美国金融市场获得了特许谋划权。美国一些大型机构在财政和金融投资合规方面有着不少限制，其中就包罗对未在 SEC 注册的投资产物的敬而远之。

为了进一步拓展机构用户群，取得响应的资质和牌照对灰度来说是绕不过去的门槛。以是在其GBTC产物上市6年后，灰度才选择向SEC靠拢，相继申请了比特币和以太坊产物注册。

而正是这一直组织靠拢的行动大大提高了投资者尤其是机构投资者对其产物的关注水平。并大大缩短了原来的锁仓时间，为市场提供了分外的流动性。

凭据美国《证券法》第 144 条划定，成为讲述公司至少 90 天并知足其他要求之后，「持有期削减」将生效。法定持有期将从 12 个月缩短至 6 个月，持有 6 个月即可变现。

就是这样，一只曾经其貌不扬，仅能在美国最底层的粉单市场举行买卖的小型信托产物经由数年蛰伏已经发展成为了拥有自己买卖借贷衍生品营业的多元化加密钱币投资团体。真正站到了加密钱币市场的C位，成为了这次比特币风暴之眼。

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