2020年二级市场龙头股抱团的征象十分显着，参考美国昔时对于头部50家龙头标的的追捧，现在A股对大蓝筹的追捧不由让人感受危机四伏。

与此同时，南下资金相比北上也是连续高增进，种种迹象都让人感受再去关注A股千亿市值以上的龙头可能过于“拥挤”，未来市场中低市值优质标的会否成为下一阶段高生长的公司？

作为海内激光装备行业的龙头企业，大族激光当前市值在450亿元左右，那么大族激光的增进潜力若何？

激光龙头

激光加工细分应用场景中，PCB、锂电池等行业面临生长时机。

激光作为高端制造的主要一环，从最简朴的激光打标到切割焊接，再到PCB的印制以及针对各行各业的专业定制化需求，其应用与需求场景十分厚实且定制化属性较强，同时手艺要求也越来越高。例如，PCB的印制和对消费电子周详零件的切割虽然工序上都是用激光去照射某一加工物体，但两者需要的装备却截然不同。

大族激光最最先从事最简朴的激光打标营业，到现在掌握的产物种类过百，如大、小功率激光装备以及PCB、面板、锂电池等行业的专用装备，公司均有涉及。现在已成熟的产物达600多种，是现在海内激光装备最齐全、细分行业履历最厚实的公司，从产物品类来看，大族激光竞争优势很强。

之所以强调需求端的主要性，并不仅仅是由于激光加工的细分应用场景较多。激光这一加工环节随下游产物工艺更改所带来的改良升级及配套服务也十分主要，因时而变对于这个行业来说十分主要。相较于一样平常的经销渠道，激光服务需要更慎密的客户关联以到达客户“购置-使用-改良-维护”的全流程笼罩，更多的直营网点就代表更强的服务能力与竞争能力，而现在大族激光全球的网点数目到达100余个，这对于公司职位的维护有极强的辅助。

渠道之外，手艺因素也是企业做大做强的主要指标，停止2019年底，大族激光已获专利共计3939项，公司研发职员从2013年的1809人直线上升至2019年的4500人，2017年-2019年研发用度划分到达8.61亿、9.93亿、10.14亿，占营收的比重不停提升，研发投入及能力位于海内同业头部。

但海内头部并不等于其拥有较强的全球竞争力，现在大族激光在全球范围内的主要竞争对手为美国IPG、德国通快、意大利普瑞玛等，均是高知名度、高市占率的企业，海内只有锐科激光、华工科技等对标企业，普遍市值仅在200-300亿元人民币之间。

新市场崛起下的隐忧

但快速的切入当前热门行业也就追随而来了两个问题，一是电子消费周期的问题，二是手艺迭代更新的问题。

现在大族激光主营营业占比为小功率激光营业（40%）、大功率激光营业（20%）、PCB（15%）、半导体（10%）、新能源（10%）等，这其中半导体装备、新能源装备、PCB需求不停提升，得益于大族激光厚实的产物结构和专利贮备，公司在这三个领域的切入和营收占比提升速率较快。

以PCB为例，2020年上半年公司PCB板块营收8.74亿元，同比增幅到达106.82%，这一高增进不光是数目需求，随着5G手艺更高的要求现在逐渐向多层PCB生长，正处于一个量价齐升的阶段，追随5G建设一同崛起的另有半导体装备，现在大族的半导体激光类封测装备已经进入了多家封测企业的供应序列。

以新能源板块为例，这一板块于2019年就已经呈现出上升的趋势，2019年公司此板块营收达11.09亿元，同比增幅近75%，包罗宁德时代、国轩高科、中航锂电等均已是公司牢固客户。得益于产物结构的转变，公司2020年上半年综合毛利率较同期已经实现了7.17个百分点的增幅。

但快速的切入当前热门行业也就追随而来了两个问题，一是电子消费周期的问题，二是手艺迭代更新的问题。

首先，电子周期的问题其实在2019年头就已经展现。2019年大族激光营收96亿元左右，其中归母净利润6.4亿元，扣非净利润4.6亿元，划分较上年度下降了13.30%、63.89%、62.63%。

2019年收益不佳绝大部门就是由于电子消费品昔时缩量导致，PCB板块以及小功率激光（小功率激光主要就是面向电子消费品的加工营业）收入显著下滑。

第二，手艺迭代在半导体及5G时代是一个必须注重的问题，以5G板块举例，5G射频零件中滤波器受材质的影响多改用陶瓷为基底，大族针对于此开发的绿光激光器就是面向陶瓷滤波器的一种去镀层装备，未来手艺迭代中仍会有许多此类转变，手艺及研发能否跟紧时代脚步十分主要。

最后要注意大族激光2020年的业绩中包含了口罩营业的部门，同时其在建工程中怪异的欧洲研究中央项目也值得注意。

2020年前三季度，大族激光口罩自动化产线实现收入数亿元，疫情环境下口罩、检测、防护等板块会有增量，但久远来看这一部门仍是非经常性营业，现在来看公司对于口罩机库存的减值计提2020年内已经最先。

由于欧洲研发运营中央的投入，大族激光2019年终的在建工程较2018年增进了80%有余，金额高达21.95亿，此项目迟迟不能交工转固一直以来都备受争议。而2020年三季度大族激光已经将卖力项目建设的子公司移除出了合并报表，大额的在建工程负担得以卸下，但未来作为关联方是否会连续为其输血，破费伟大的研发中央最后又能否真正成为生产力仍需连续关注。

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