2月18日，有新闻称，高瓴资源斥资2亿美元（约13亿元）介入比亚迪股份的最新一轮定向增发。随后这一新闻得以确认。比亚迪股份品牌及公关事业部总经理李云飞示意，“我们对高瓴资源介入本轮定增示意感谢和认可。信赖前瞻资源与先进智造的连系会给企业带来更好的生长远景。”

值得一提的是，高瓴资源在拥抱比亚迪之前，这家历久关注汽车领域的投资公司在去年12月31日前已清仓了蔚来、小鹏和理想汽车的所有股票。清仓“蔚小理”，押宝比亚迪，高瓴资源此举将触角从造车新势力转向传统车企新能源产业链结构。

值得注意的是，从2020年年头的47.69元到年终的194.30元，2020年年内股价翻了近4倍的比亚迪在2021年1月尾市值首次突破7000亿元。但和股价的延续上涨相反，比亚迪2020年整车营业显示不容乐观。延续两年销量下滑、动力电池营业相继被宁德时代、松下赶超，市值七千亿的巨头——比亚迪，同样“焦虑”。

高瓴清仓“蔚小理”，押宝比亚迪

高瓴资源的此次定增源于去年12月初，比亚迪H股宣布定增设计，拟刊行不跨越H股总数的20%，即不跨越1.83亿股。通告显示，比亚迪拟将本次净召募资金用于弥补营运资金、偿还带息债务、研发投入以及一样平常企业用途。上个月比亚迪H股的定增方案获得中国证监会批复。

2月13日，高瓴资源在美国证券交易委员会（SEC）网站上宣布了其2020年四季末最新美股持仓情形。数据显示，由于减持多只重仓股，高瓴资源持仓规模小幅下降，从Q3的132.02亿美元降至125.78亿美元。其中包罗清仓了造车新势力蔚来、小鹏和理想的股票。

公然资料显示，高瓴资源一度热衷介入投资造车新势力，曾经领投了蔚来1亿美元的A轮融资，在C轮和C 轮中延续投资；介入小鹏汽车B轮和C 轮融资；并介入理想汽车IPO。2020年三季度时，高瓴资源新进划分买入蔚来、理想、小鹏241.2万股、167.1万股、91.7万股，彼时持股市值为5117.7万美元、2905.7万美元和1839.5万美元，总计快要1亿美元。停止2020年12月31日，相比三季度末，三家涨幅划分高达130%、66%和113%。

“现在蔚来、理想、小鹏的股价已经足够高，而且现在中美关系又不确定，高瓴资源清仓三家在美股上市的股票转投海内更平安些。”2月21日，平安团体智慧企业副总经理兼CSO张君毅在接受21世纪经济报道记者采访时示意。

值得注意的是，这并非高瓴资源第一次清仓蔚来汽车的股票。2019 年三季度，高瓴资源减持蔚来68.12%的股票，同年四季度所有清仓，不再持有其股份。彼时蔚来股价曾跌到1美元退市红线。随着2020年上半年安徽合肥市政府多达百亿元的注资，蔚来开启脱困模式，股价与市值齐涨。去年三季度，高瓴资源重新建仓买入蔚来，四季度再度清仓。

谈及两次清仓蔚来的差别，张君毅告诉记者：“一次是割肉止损，一次是高位清盘，大的投资机遇高瓴是不会错过的。”

值得注意的是，清仓三家造车新势力并不意味着高瓴资源不再看好新能源板块，其重仓新能源产业链上中游的逻辑并未改变。

去年7月，宁德时代提议定向增资，高瓴资源以161元/股的价钱认购100亿元，成为宁德时代第九大股东。去年下半年最先，宁德时代大涨。停止2月22日收盘，宁德时代股价报收375元/股，投资浮盈幅度约为1.33倍。

此外2020年下半年以来，高瓴资源在新能源产业链的光伏和锂电产业均有投资，包罗隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、恩捷股份（002812.SZ）和港股的信义能源（03868.HK）等。这些位于新能源上游的电池、质料产业或许正是高瓴资源创始人张磊眼中电动汽车赛道上的“历久价值”所在。

在自力汽车剖析师张翔看来，“这可以视为造车新势力泡沫破碎的一个预警。”2月22日，在接受21世纪经济报道记者采访时他示意，“随着传统车企和造车新势力的差距逐渐缩小，造车新势力的资金短板也愈发显著。”

此前有新闻称，高瓴资源原设计以更高金额介入认购，但未获得比亚迪方面的努力回应，最终确定在2亿美元。同属新能源赛道，高瓴资源重注调仓比亚迪，又看中了比亚迪的什么？

“比亚迪的电池、整车都有机遇，而且其磷酸铁锂手艺推广得很快，纵然对比宁德时代也有机遇。”张君毅示意。

简直，得益于新能源汽车产业的快速生长，动力电池领域颇受青睐。比亚迪在动力电池领域早有结构，去年3月，比亚迪新一代电池产物——刀片电池宣布，随后在比亚迪品牌和其他品牌的新能源车型装车，但已往一年，尚未有使用比亚迪刀片电池的其他车企新车上市。

今年1月尾，网络上撒播的一张比亚迪内部电话会议记录显示，比亚迪将为一汽和红旗供应刀片电池，预计下半年出货。据工信部官方网站新闻，近期完成产物申报的红旗全新纯电动轿车E111，将使用重庆弗迪电池公司生产的磷酸铁锂电池。而弗迪电池重庆工厂，正是比亚迪刀片电池生产线的所在地。此外，有媒体报道，比亚迪刀片电池已获现代汽车团体定点，并建立现代项目组，预计明年最先供货外洋。

据市场研究公司SNE Research展望，到2023年，新能源车的动力电池需求预计将到达406GWh，供应预计为335GWh，缺口约为18%；到2025年，这种情形将进一步恶化，供应缺口将到达40%左右。动力电池作为新能源电动汽车的“心脏”,占整车成本的30%—40%，换言之，掌握了焦点的电池手艺和电池供应的企业拥有着伟大的话语权，资源市场的角逐日渐白热化。继手握宁德时代后，高瓴资源介入认购在电池领域深耕已久的比亚迪无可厚非。

此外有剖析指出，在现在“芯片荒”伸张的大靠山下，高瓴资源认购比亚迪，是看中其半导体营业。去年底比亚迪半导体分拆上市一度引发市场关注，被认为是在寻求新的利润增进点。去年4月，比亚迪就曾表露出分拆比亚迪半导体的意向。今后两个月，比亚迪半导体完成两轮战略融资，融资总额达27亿元。融资事后，比亚迪半导体估值已超百亿元人民币。现在比亚迪半导体已接受中金公司指点，并已在深圳证监局举行了指点立案，分拆上市仅差临门一脚。

张翔示意：“高瓴资源投资比亚迪，纷歧定是看中其芯片，由于比亚迪IGBT芯片主要自给自足，对外供货较少。比亚迪作为传统车企实力雄厚，电池排名靠前，在产业链结构局限较广，营业种类多样，抗风险能力较强，生长的远景和空间比较大。”

其实在高瓴资源增资比亚迪之前，资源市场多次看好比亚迪的生长远景。高盛研报指出，提升比亚迪股份目标价至293港元/股，给予“中性”评级。摩根大通也在2020年多次增持比亚迪港股。

市值七千亿巨头的“焦虑”

市值的上涨难掩销量的下滑。数据显示，2020年1-12月比亚迪累计销量42.7万辆，同比下降7.46%。其中新能源汽车累计销量为18.97万辆，同比下降17.35%。

比亚迪2020年半年报显示，汽车营业作为比亚迪三大营业支柱之一，讲述期内比亚迪汽车板块实现收入320.72亿元，同比下滑5.62%，值得注意的是，汽车营业占团体营收的53.01%，言下之意，比亚迪非汽车营业占有团体营收的一半，另外两大营业——手机部件及组装营业收入约为人民币233.8亿元，同比增进0.24%；二次充电电池及光伏营业的收入约为人民币47.91亿元，同比增进7.59%。

1月份，比亚迪股份有限公司董事长王传福在中国电动汽车百人会论坛（2021）演讲时示意，“2021年将是我国电动车快速生长的元年，行业款式加速调整，电动车周全替换燃油车的时机已经成熟，未来五年，（新能源汽车）行业复合增进率要到达37%以上。”

但比亚迪在新能源汽车方面的生长任重道远。1月份乘联会宣布的2020年新能源汽车销量排行榜显示，特斯拉Model 3以13.7万辆位居榜首，五菱宏光MINI EV和欧拉R1划分以11.28万辆和4.7万辆位居厥后，比亚迪旗下的秦EV和汉EV划分以4.1万辆和2.9万辆排列第五和第八位，二者的销量之和仅为特斯拉销量的一半。

此外值得注意的是，日益猛烈的动力电池之争也成为比亚迪的隐忧。韩国市场研究机构SNE Research宣布的2020年全球动力电池市场数据显示，2020年1-12月全球动力电池在电动车上的装机量达137GWh，同比增进17%，其中宁德时代整年装机量达34GWh，同比增进2%；LG新能源以31GWh的装机量紧随厥后，位居全球第二，市场份额为22.63%；松下以25GWh的装机量位居全球第三，市场份额为18.25%；比亚迪装机量10GWh，位列第四，与宁德时代的差距达三倍之多。

2021年以来，比亚迪最先加速。在宣布全新标识、建立重庆弗迪电池研究院有限公司、大肆增资子公司、调整组织架构一系列动作背后，比亚迪的战略结构逐渐清晰。

2月2日，有新闻称，比亚迪将对旗下汽车营业组织架构举行调整，涉及多位高管任命调整。那时21世纪经济报道记者向比亚迪方面求证，其相关卖力人回复“基本属实”。此次组织架构调整中，比亚迪正式建立了王朝网销售事业部、e网销售事业部、品牌及公关事业部、售后服务事业部四大事业部门，各部门总经理划分由路天、张卓、李云飞、高子开担任。

比亚迪官方示意，“此次调整将更有利于比亚迪汽车在品牌建设、产物计划及营销、客户体验等方面的全方位提升，与同伴和用户共建更具价值的汽车品牌，匹配未来3-5年生长需要。”

现在比亚迪的产物序列包罗秦、唐、宋、元、汉和e系列，其中e系列于2019年推出，主打精品纯电小车，与定位中高端的王朝系列互补。其中比亚迪元和e系列产物售价在10万元以下，秦和宋价钱区间在10万-20万元，唐和汉主攻20万-30万元价钱带。

一直以来，比亚迪杂乱的产物线与命名计划受到诟病。以秦为例，现在有全新一代秦、秦pro、秦plus三款车型，三款车型划分有燃油、EV、DM三个差别动力总成版本，每个车型的动力总成版本又有所区别。近期随着DM-i混动系统的推出，比亚迪旗下的插混车型又将分为DM-P和DM-i两个版本，一款车型拥有多种动力设置可选，产物种类让消费者眼花缭乱。

前述提到的内部电话会议记录显示，比亚迪设计于2022年推出自力的新能源高端品牌，并建设自力经销商网络。此次调整后，比亚迪汽车销售总经理赵长江将调任高端品牌，卖力筹建事情，比亚迪高端品牌设计正式浮出水面。这也意味着比亚迪汽车的品牌结构愈发清晰，自高到低将形成高端品牌系列、王朝系列和e系列三个层级。

“品牌力不够强，新零售跟不上，年轻消费者对比亚迪的品牌认可并不高，调整组织架构、打击高端品牌是比亚迪必须要做的事情。”张翔对记者示意。

华安证券研报指出，比亚迪“上攻”与“下探”并重，2021年比亚迪进入车型强周期。

一方面，旗舰车型比亚迪汉将动员其品牌力向上；另一方面，DM-i超级混动平台的上市将为实现与燃油车的平价，plus系列车型依附续航、动力、油耗等方面的优势，有望抢夺传统经济燃油车的市场。预计2021-2022年公司新能源乘用车销量增速划分为132%/37%，2020-2022年EPS（每股收益）划分为1.45/1.98/2.42元。

随着组织架构的调整，2021年比亚迪的整车营业将周全发力，与特斯拉、蔚来等头部新能源品牌睁开更为猛烈的竞争。

新能源的重要分支，有望超过光伏锂电池，龙头刚刚启动